{"id":22777,"date":"2024-10-15T18:21:55","date_gmt":"2024-10-15T18:21:55","guid":{"rendered":"https:\/\/nk5.es\/los-fondos-alertan-del-efecto-zombie-de-los-creditos-ico-en-empresas-con-dificultades\/"},"modified":"2026-03-06T09:37:21","modified_gmt":"2026-03-06T09:37:21","slug":"los-fondos-alertan-del-efecto-zombie-de-los-creditos-ico-en-empresas-con-dificultades","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/nk5.es\/en\/los-fondos-alertan-del-efecto-zombie-de-los-creditos-ico-en-empresas-con-dificultades\/","title":{"rendered":"Los fondos alertan del efecto \u2018zombie\u2019 de los cr\u00e9ditos ICO en empresas con dificultades"},"content":{"rendered":"\r\n

Los fondos alertan de una \u201ccascada\u201d de liquidaciones en empresas que acudieron a los acreedores p\u00fablicos como el Instituto de Cr\u00e9dito Oficial (ICO) y no han reestructurado todav\u00eda su balance. A ello hay que sumar que las exigencias de la reforma de la ley prevista para facilitar las reestructuraciones societarias no convencen a las compa\u00f1\u00edas de deuda alternativa. Para salvar ambas situaciones, reclaman la participaci\u00f3n de asesores en los procesos p\u00fablicos o m\u00e1s preacuerdos que eviten el concurso. Son las conclusiones que se extraen del coloquio que mantuvieron Manuel Roca de Togores<\/strong>, socio fundador de NK5, e Ignacio Novela<\/strong>, socio fundador de Terram Capital, en el marco del III Foro de Reestructuraciones de \u2018elEconomista.es\u2019.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Para el primero, \u201cel esp\u00edritu de la ley es positivo\u201d, acorta los plazos, delimita los pasivos y ayuda a que las empresas puedan conservar su valor en un momento delicado. Pero su traslaci\u00f3n a la pr\u00e1ctica \u201ces m\u00e1s compleja\u201d, porque introduce riesgos adicionales como la necesidad de preservar la actividad y el empleo.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

A juicio de Roca de Togores, este mandato \u201ces inaplicable y crea una barrera injustificada que impone estas limitaciones al comprador\u201d, algo que ser\u00e1 rechazado mayoritariamente al tener que asumir esos riesgos. \u201cLa pr\u00e1ctica acabar\u00e1 elimin\u00e1ndola por in\u00fatil y desincentivadora\u201d, destac\u00f3. En la misma l\u00ednea, Novela consider\u00f3 que \u201cobligar a mantener a la gente en una unidad productiva desincentiva que pueda ser viable en unos a\u00f1os\u201d.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

La prueba de c\u00f3mo la ley no ha supuesto un cambio radical est\u00e1 en la cifra de transacciones, que, en opini\u00f3n de ambos, se mantiene en los mismos niveles de antes de su entrada en vigor. \u201cLa sensaci\u00f3n es que no hay m\u00e1s UPAs que antes, ni la velocidad de los procesos ha aumentado, sino que la ley es un gesto de \u00faltima voluntad, no se ha convertido en una herramienta de reestructuraci\u00f3n\u201d, a\u00f1adi\u00f3 el portavoz de NK5. En la misma l\u00ednea, su hom\u00f3logo de Terram reconoci\u00f3 que \u201ctenemos la misma actividad que antes del Covid\u201d.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

El potencial del prepack<\/em><\/h3>\r\n\r\n\r\n\r\n

Para salvar estas dificultades, Novela aboga por potenciar la figura del prepack, un preacuerdo entre empresa y sus acreedores para vender los activos a un tercero antes de entrar en el proceso de insolvencia. Aunque lament\u00f3 que, \u201csalvo en empresas con un management muy sofisticado, no existan en Espa\u00f1a, porque un accionista siempre ve mas valor en su empresa del que ven los dem\u00e1s\u201d.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

\u201cCasi todas las empresas acaban tropezando con el capital flotante<\/strong>. Conf\u00edan en que los bancos les apoyen, pero acaban llam\u00e1ndonos cuando tienen problemas serios de liquidez. Ah\u00ed ya vemos el deterioro, y el riesgo que est\u00e1s dispuesto a ofrecerles no es el mismo\u201d, se\u00f1al\u00f3.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Ambos ejecutivos se han mostrado recelosos del portal p\u00fablico de liquidaciones<\/strong> puesto en marcha junto a la nueva norma para tratar de lograr reestructuraciones m\u00e1s transparentes. Para Roca de Togores, los procesos competitivos que se tratan de lograr con esta f\u00f3rmula no se dar\u00e1n porque \u201cel tiempo y coste de los equipos necesarios para estudiarlos desincentiva a los compradores al generar un lucro cesante\u201d.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Su hom\u00f3logo de Terram Capital considera que \u201caunque est\u00e9 hecho para incentivar la competitividad, en casos complejos la desincentiva. Est\u00e1 muy bien que haya transparencia, pero si se publicita una venta, deber\u00edan mandatarse asesores especialistas<\/strong>, porque se genera mucho ruido y da lugar a operaciones desordenadas e ineficientes\u201d, expres\u00f3.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Operaciones m\u00e1s r\u00e1pidas<\/h3>\r\n\r\n\r\n\r\n

Ambos directivos concordaron en la necesidad de que estas operaciones se resuelvan r\u00e1pidamente<\/strong>: \u201cCuando tratas de eliminar todas las capas de incertidumbre y complejidad que tiene la transacci\u00f3n, tomas una decisi\u00f3n y su ejecuci\u00f3n ha de ser muy r\u00e1pida, porque el valor de una unidad productiva se deteriora much\u00edsimo en el tiempo. Sobre todo a partir de cierto momento, cuando la ausencia de caja puede tener una incidencia terrible en operaciones\u201d, exclam\u00f3 Roca de Togores.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

La participaci\u00f3n de acreedores p\u00fablicos<\/strong> como el ICO<\/strong>, la SEPI o Cofides en este tipo de procedimientos fue objeto de debate por la dificultad de negociar con ellos, dada su ausencia o su enorme peso en las decisiones en caso de tener un gran peso en los balances. \u201cSu presencia a\u00f1ade un factor de complejidad<\/strong> a las operaciones e introduce un cierto conflicto de inter\u00e9s. Te la juegas a que no acepten la operaci\u00f3n\u201d, expres\u00f3 Novela.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Precisamente, su presencia habr\u00eda provocado el retraso de muchos procesos de reestructuraci\u00f3n<\/strong>, a juicio del portavoz de Terram Capital, \u201cporque si bien era una medida necesaria y evit\u00f3 una debacle en las empresas, no distingui\u00f3 entre las que lo necesitaban y las que ya estaban mal, creando muertos vivientes que antes o despu\u00e9s acabar\u00e1n siendo reestructuradas\u201d. Esas empresas, que a su parecer \u201cdeb\u00edan haber ca\u00eddo, van a llegar a liquidaci\u00f3n sin haber sido reestructuradas antes\u201d, una situaci\u00f3n que llegar\u00e1 \u201cen cascada\u201d, algo que podr\u00eda dar lugar a \u201cuna crisis industrial y de empleo muy gorda<\/strong>\u201c, seg\u00fan Novela.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

La presencia de ICOs en los balances, un desapalancamiento que no se ha producido en muchas empresas y una deuda privada general con una vida media muy alta dar\u00e1 lugar a \u201cdecenas de millones de euros por negociar\u201d, algo que se har\u00e1 \u201ccon ayudas p\u00fablicas\u201d, seg\u00fan el portavoz de NK5. \u201cSi se da una patada para adelante, costar\u00e1 dinero p\u00fablico pero tendr\u00e1s el mismo problema subyacente. Adelantarse ser\u00eda, por una vez, una gran noticia<\/strong> para preservar el valor de las compa\u00f1\u00edas\u201d, rese\u00f1\u00f3 el socio de Terram.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Casos de \u00e9xito<\/h3>\r\n\r\n\r\n\r\n

Roca de Togores record\u00f3 uno de sus \u00faltimos casos de \u00e9xito: la compra del grupo capilar Svenson por NK5<\/strong>, que, a su juicio, \u201ccumpli\u00f3 los objetivos que nos pusimos al principio de la operaci\u00f3n, pero los tiempos del proceso fueron demasiado largos\u201d debido a varias incertidumbres como la huelga de letrados de Justicia.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

\u201cLanzamos una oferta no vinculante en diciembre, convertida en enero a propuesta de adquisici\u00f3n junto al lanzamiento del concurso de acreedores y tuvimos la suerte de que el negocio subyacente no se vio afectado. El cliente final no sabe si una compa\u00f1\u00eda est\u00e1 en concurso o no, pero si hubiera sido un cliente industrial no la hubi\u00e9ramos hecho\u201d, explic\u00f3.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Por su parte, el socio fundador de Terram Capital expuso la refinanciaci\u00f3n de la deuda del mayor hotel vacacional de Catalu\u00f1a<\/strong>, una operaci\u00f3n que mostr\u00f3 \u201clo bueno y lo malo de los procesos concursales en Espa\u00f1a\u201d. Novela reconoci\u00f3 que su entrada se produjo en una fase concursal \u201cincipiente\u201d, donde \u201ctoc\u00f3 decirle a la familia que no pod\u00edan seguir gestionando sus hoteles para estabilizar la empresa\u201d.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

A su juicio, el error de estos propietarios fue declarar el concurso de acreedores en vez de sentarse a negociar con el fondo propietario de su deuda, que en un momento dado empez\u00f3 a ejecutar sus activos. \u201cCre\u00edan que les proteg\u00eda y que ganaban tiempo, pero no se dieron cuenta de que sus activos se depreciaron instant\u00e1neamente, porque bancos y proveedores empiezan a ponerse nerviosos\u201d.<\/p>\r\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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