Las special situations representan una oportunidad para combinar la reestructuración financiera con el crecimiento empresarial.
El mercado de reestructuraciones ha estado marcado por la Pandemia, un período de tres años entre 2020 y 2022 en el que se pusieron a disposición de las compañías cantidades muy relevantes de financiación mediante estrategias como los préstamos con cobertura ICO o la financiación directa de SEPI y Cofides, con importes que han superado los 150.000 millones de euros. Ahora, el desafío es la devolución de estos préstamos, lo que está marcando la agenda de reestructuraciones.
En este contexto, Manuel Roca de Togores, socio fundador de NK5, apunta que “hay un mercado donde el subyacente, es decir, el negocio de las compañías, está creciendo, pero donde los niveles de apalancamiento siguen siendo elevados para un buen número de empresas del middle market. Este apalancamiento, junto con la complejidad que supone reestructurar crédito, las garantías públicas y la antigüedad de la deuda, son los principales retos de las reestructuraciones”.
De esta manera, están surgiendo oportunidades de special situations en empresas donde se combina la necesidad de dinero nuevo junto a una reestructuración de balance. “Compañías que han mantenido un alto apalancamiento durante bastantes años, han tratado de refinanciar o han refinanciado sus posiciones varias veces y, a pesar de que su negocio conserva potencial, mantienen una situación no sostenible de balance”, en palabras de Roca. Este tipo de situaciones presentan una buena oportunidad para inversores privados que, con su puesta a disposición de dinero nuevo, capacidad de comprar deuda en secundario y de entrar en capital, pueden facilitar también la reestructuración del balance.
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